NOTAS AL TEMA
Y ESTA VEZ FUE MOODY´S
Guillermo
E. Zúñiga Chaves
En las Notas al Tema del
28 de enero de este año (Diario Extra, Segunda Sección, página 3) cuando analizaba
la baja en la calificación de riesgo soberano que la calificadora Fitch le
había dado al país, decía que “No
me extrañaría nada que las otras agencias muy pronto se pronuncien en sentido
similar”. En estos
días Moody´s fue la que nos hizo el
ajuste a baja y con perspectiva negativa. Nos puso en Ba2, es decir, en grado especulativo. Esto se veía
venir y el anuncio de esta calificadora internacional no es más que la confirmación
del hecho. Está por verse si Standard and Poor´s las va a seguir. Lamentablemente, nada ha cambiado en el país
para que la opinión sea distinta.
MAL PARADAS. Es cierto que las calificadoras de riesgo no salieron muy bien
paradas de la Gran Recesión. Pero no es menos cierto que las opiniones que estas
agencias publican son tomadas en cuenta por los mercados internacionales y
también por los inversionistas locales. Señalarlas como brazos del capital financiero
no ayuda en nada. Ahí están, sus
opiniones pesan y, sobretodo, hay que tomarlas
en serio.
HACE SEIS AÑOS…. Hoy Moody´s nos confirma como un país que tiene riesgo especulativo.
Seis años y medio atrás, en setiembre de
2010, esta misma calificadora le había
dado a Costa Rica una calificación Baa3,
nota que entra en la escala de grado de inversión. En aquella ocasión había reconocido la mejora que se había dado
en el manejo de las finanzas públicas. Esto se había reflejado en la disminución
del endeudamiento público como porcentaje del PIB que habíamos tenido.
Reconocía además que había avances en otros
indicadores de la deuda del Gobierno, por lo que percibía una mejora en la capacidad del país para atender sus compromisos. Al sentir que las obligaciones del Gobierno se podían
atender, entonces nos dio grado de inversión. Desde luego, al bajarnos
ahora a grado especulativo, manda una señal muy mala sobre la capacidad para
atender las deudas.
En aquella oportunidad Moody´s
también señaló como muy positivo la capacidad que mostró Costa Rica para
navegar por la crisis mundial y salir relativamente ileso. Con ese
comportamiento en el manejo de la crisis la agencia reconoció que el país aumentó su capacidad para recuperar
credibilidad y mostró tener un buen margen de maniobra.
RIESGO ESPECULATIVO. Pues bien, seis años y medio después, nos ven de manera muy
distinta. Esto cambió radicalmente. La queja principal se asocia con el aumento
creciente de la deuda pública: “El principal factor que informó
Moody's de la decisión para rebajar la calificación de riesgo de Costa Rica a
Ba2 es la creciente deuda del Gobierno…Esta mayor carga de la deuda aumenta la
porción de los ingresos que son absorbidos por los requerimientos del servicio
de la deuda, reduciendo la flexibilidad fiscal. Además, eleva la exposición del
Gobierno a las potenciales crisis cambiarias y de tipos de interés”.
(Traducción libre, tomado del comunicado de la agencia Moody´s emitido en New
York, el 9 de febrero de 2017)
ESTO NOS AFECTA A TODOS Podría pensarse que este
es un tema para banqueros, financistas, inversionistas o empresarios o que es
un problema del Gobierno. Pero no es
así. Si el riesgo que se aprecia sobre la deuda del país sube, como está
sucediendo ahora, entonces el país va a
tener que pagar intereses más altos. Pero también afectaría a empresas locales
que necesiten financiarse en el mercado internacional. Inclusive, el crédito que reciben las
empresas por productos que compren en el extranjero, se puede encarecer.
Entonces, si hay que pagar más por el crédito, sea de empresas o
del Gobierno, ese mayor costo en el financiamiento, hará subir los precios de los
productos internamente. Es decir, el
resultado de la calificación de riesgo nos afecta a todos, impactando de manera más directa a los que menos tienen.
Concluyo. Dos momentos, dos situaciones. Una misma empresa de calificación.
De grado de inversión después de sortear la gran crisis, a grado especulativo. La
deuda pública subió mucho.
